Analyse af Dataproces Group A/S efter årsregnskab 2023/24

Kurs på analysetidspunktet: 5,0

Aktievurdering:
Kursudvikling 0-6 mdr.: 4,5-7,5

Kursudvikling 12-18 mdr.: 6-8

Med en omlægning i ledelsesteamet og 51 annoncerede ordrer i regnskabsåret er Dataproces på rette kurs mod en stejlere profitabel vækstkurve. Efter en realiseret ARR-vækst i det endte regnskabsår på 45 % guider selskabet fortsat høj vækst på 30-40 %. Det danske software- og konsulenthus har nu aftaler med 86 ud af 98 danske kommuner. Mens vækstpotentialet i Danmark fortsat er højt, tænkes der på en langsigtet ekspansionsstrategi.

• Dataproces kom ud med et stærkt regnskab for 2023/24, hvor selskabet realiserede en ARR-vækst på 44,8 % med 51 nye udmeldte kontrakter (antal nye aftaler er langt højere, men de 51 er udmeldt i henhold til selskabets kommunikationsstrategi), hvor der særligt i H2 2023/24 kom momentum med hele 35 udmeldte nye aftaler. Selskabet samarbejder nu med 86 kommuner (pr. årsregnskabet), og indgik 26 flere SaaS-kontrakter i 2023/24 end regnskabsåret forinden, hvor de indgik 25 nye kontrakter totalt.
   
• Dataproces fastholder ved årsregnskabet sin guidance pr. 21. juni 2024, hvor selskabet guider en fortsat høj ARR-vækst på 30-40 %, svarende til en ARR-vækst på 9,6-12,8 mio. kr. Momentum i annoncerede kontrakter fortsætter, og selskabet har efter regnskabets balancedag d. 30-04-2024 annonceret 19 nye kontrakter med danske kommuner. Sidste år opnåede Dataproces en ARR-vækst på 9,9 mio. kr., hvorfor selskabet er kommet stærkt fra land til at nå i mål med sin ARR guidance, antaget at de mindre ordrer følger samme andel som året forinden. Fortsætter tendensen, er en opjustering ikke urealistisk senere på året.
   
• SaaS-forretningsmodellen besidder et stort indtjeningspotentiale. Selvom Dataproces har vist et stærkt ordreflow det seneste halvår, er der stadig rig mulighed for vækst blandt danske kommuner. Løbende udvikling af nye produkter vil understøtte vækstpotentialet. Blandt alle selskabets undermoduler besættes stadig kun ca. 7 % af mulige kontrakter blandt danske kommuner. Sideløbende kan fokus blive rettet internationalt med start på skandinaviske nærmarkeder.
   
• Dataproces opererer indenfor vækstområderne GovTech og LegalTech, der forventes høj global markedsvækst på henholdsvis 17,4 % og 9,3 % CAGR frem til 2030. Med øvre grænse for vækst på kernemarkedet, der dog fortsæt ligger ude i fremtiden, er vækst på nye markeder nødvendigt for selskabets langsigtede potentiale. Indikationen af international vækst som langsigtet strategi fra selskabets nye ledelse er derfor et stærkt signal til investorerne.
   
• Efter den stærke start på regnskabsåret 2024/25 er aktien blevet belønnet af markedet med en kursstigning på 144 % alene i 2024. Med en markedsværdi på 167 mio. kr. handler Dataproces nu til en ARR-multipel (2023/24) på 9,2x, hvilket ligger over det globale SaaS-indeks pr. marts 2024, som er på 6,8x ARR. Med en høj guidet vækst i sammenligning med SaaS-peers (sektoren estimeres ifølge Gartner at have vokset globalt med 18,3 % CAGR fra 2022-2024), handler aktien ifølge vores vurdering stadig til en fair prisfastsættelse, men kan ikke længere kategoriseres som ”billig”.
   
• Dataproces indeholder fortsat et kort- til mellemsigtet kurspotentiale, hvis de formår at opretholde momentum fra første halvår af 2024. Kursen vurderes at kunne fortsætte op i takt med et stærkt positivt nyhedsflow, som kan holde prisfastsættelsen på et fair niveau. Med ledelsens tilsyneladende nye guidancestrategi kan der komme en opjustering. Den korte til mellemlange kursvurdering beror på værdiansættelsen af SaaS-peers, Dataproces' relative vækst, en estimeret faldende rentetendens (der favoriserer sektoren), samt et fortsat stærkt nyhedsflow fra selskabet.
   
• På lang sigt kan aktien med sin SaaS-baserede forretningsmodel indeholde enorme afkastmuligheder. Der er fortsat et stort vækstpotentiale blandt danske kommuner. Det er fortsat vigtigt at bemærke, at en mindre aktie med prisfastsættelse i SaaS-segmentet indeholder høj risiko.

Hele analysen kan læses via dette link. 

Analysen er udarbejdet af Aktieinfo, der modtager et honorar fra selskabet for det udførte analysearbejde. Konklusion og anbefaling er alene udtryk for Aktieinfos vurdering, og selskabet kan ikke påvirke anbefaling og kursmål. I øvrigt henvises til ansvarsfraskrivelsen på sidste side af analysen.